香帅的北大金融学课 金融学专题

市场有效悖论

• 市场是否有效是一个极具争议的话题，市场有效悖论是一切金融理论的基石，是金融学当中理性学派与行为学派的分界线。
• 市场有效是一个动态均衡的过程，它不可能是完全有效的，也不太可能是非常无效的，这两种情况都不可持续，而是一种接近有效的状态。
• 对于大多数人而言应该借助专业力量去购买基金进行投资，而不是自己去操作股票。因为市场高度有效，就没有那么多容易得到的盈利机会。

  行为金融学

• 行为金融学就通过研究人们的认知和决策过程，研究人们在金融市场上的判断与决策，以及这些决策形成的金融市场上的重要现象。
• 行为金融学作为金融学一个重要的分支学科，分为有限理性和有限套利两部分。有限理性说的是，由于人们的认知过程会产生很多偏差，所以价格是有误差的，市场的定价不是完全有效的。有限套利说的是，套利过程有很多成本和风险，当面临这样的成本和风险时，套利者有所顾忌、不敢下手，因此套利也是有限的。
• 行为金融学带给我们两个启示，我们既需要时刻反思自身的局限，又需要考虑市场是否发生了系统性偏差。

  经济学与金融学之若即若离

• 经济学与金融学在学科性质、研究假设、研究视角和学习方法上均有不同。

学科	经济学	金融学
学科性质	基础学科	应用学科
研究假设	限定条件之下的优化	突破现有的边界条件进行跨时空的财富管理
研究视角	国师之道	百姓之学
学习方法	广泛涉猎，全局把握	注重实际问题的解决和案例学习

达里奥的桥水基金

• 主流的宏观经济预测模型分为向量自回归和结构化模型两类，其本质就是用一套方程描述历史，再通过趋势外推进行预测。
• 桥水基金认为债务是危机的本质，桥水基金对债务情形的准确计算使得其在危机中逆势获得超高收益。
• 虽然桥水基金的债务分析方法在危机时刻能够大显神通，但其日常投资业绩并不突出。